财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(b匚字旁的字有哪些，区字旁的字iàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó匚字旁的字有哪些，区字旁的字)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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