昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)地区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不(bù)再(zài)完全(quán)押注(zhù)美联储会(huì)再(zài)加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉(diào)期合约目(mù)前反映(yìng)出，央行(xíng)基准利(lì)率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息几乎是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌(diē)破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共和(hé)党人(rén)必须(xū)在没有任(rèn)何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务上限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国引发(fā)一(yī)场“经济灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务上限(xiàn)是(shì)国(guó)会的(de)一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能(néng)无(wú)法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每(měi)一代人(rén)都(dōu)要经历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身(shēn)而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应(yīng)该参选。不支(zhī)持(chí)他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排，调整相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)16％，曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有(yǒu)品种期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期(qī)货(huò)各合约的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的(de)保证金调整系数(shù)根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续报价的(de)第一个(gè)交易(yì)日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格(gé)走势(shì)背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生(shēng)猪(zhū)现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四(sì)点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二(èr)次育肥造成(chéng)货源有(yǒu)所收紧；二是(shì)来自政策(cè)面的支撑；三是近期(qī)降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需(xū)求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘(pán)面下跌的(de)主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓，且南(nán)北部分区域二次(cì)育肥(féi)采(cǎi)购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存(cún)栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师(shī)张(zhāng)晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方向发(fā)展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产(chǎn)能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以能(néng)繁(fán)母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平(píng)将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增(zēng)加(jiā)、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回(huí)归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及二育支撑，终端(duān)需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继(jì)续增(zēng)加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日(rì)，期货盘(pán)面(miàn)资(zī)金(jīn)已(yǐ)经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不(bù)改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的(de)阶段，并(bìng)于(yú)10月(yuè)份达(dá)到理(lǐ)论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事业部分(fēn)析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析(xī)师孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产地(dì)已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在(zài)马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争(zhēng)油(yóu)脂(zhī)的影响或(huò)将(jiāng)冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量(liàng)为(wèi)92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经(jīng)步入季(jì)节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出(chū)口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续(xù)，后(hòu)期马(mǎ)棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落(luò)。根据目(mù)前已经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步(bù)好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南(nán)亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进(jìn)口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步(bù)恢复的大势，国(guó)内库(kù)存短期(qī)内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未(wèi)来供应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需(xū)弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观(guān)经济(jì)环境(jìng)偏(piān)弱，价格(gé)重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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