如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(y至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号uē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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