当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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