近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(z黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅hě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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