当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(tán负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁line-height: 24px;'>负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁g)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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