如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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