近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的关(guān)键材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存(cún)储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子(zi)第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个(gè)冷知识——可口可(kě)乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还(hái)与第二(èr)大股东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品。其(qí)中2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业(yè)客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他行业(yè)客(kè)户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前(qián)期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性(xìng)损益是(shì)指公司发生的与经营(yíng)业务(wù)无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金(jīn)额或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛(máo)利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年(nián)和2022年的(de)有关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中(zhōng)表示(shì)，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证(zhèng)及批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化(huà)学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格(gé)上涨情况适(shì)时(shí)调高了(le)产品销(xiāo)售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多(duō)少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购(gòu)权和(hé)随(suí)售权存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审核阶段的合(hé)合信息和先正达，受理日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福(fú)电子达到的目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经(jīng)常性(xìng)关联采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)等原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含建(jiàn)筑工(gōng)程(chéng)服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是向间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料蓝宝石的寓意是什么的关(guān)联(lián)采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集(jí)团及其控(kòng)制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降7蓝宝石的寓意是什么3.87％。对此，兴发集团在公告中表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较上年同期大(dà)幅降(jiàng)低(dī)，主要是受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在公(gōng)告中谈及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计(jì)口径(jìng)不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿(shī)电子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发(fā)集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行政处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建(jiàn)设(shè)房(fáng)屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蓝宝石的寓意是什么