北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎn明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了g)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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