美国债务上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于(yú)联邦政府(fǔ)债(zhài)务上限(xiàn)和预算的(de)法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实(shí)质性(xìng)债务违(wéi)约，但债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动(dòng)性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的(de)重点也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上(shàng)调或再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国和(hé)发达(dá)市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈(yíng)利(lì)增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提(tí)振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区(qū)（日本除外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了(le)美国乃至全球(qiú)面(miàn)临的一个(gè)不(bù)明朗(lǎng)因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因投资者(zhě)对(duì)两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类似(shì)的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的下行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)多元化(huà)低相关性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为组合(hé)提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望(wàng)中也提(tí)到(dào)，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金(jīn)价(jià)将(jiāng)有支(zhī)撑，短期(qī)或(huò)继(jì)续走高，因为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场无(wú)差(chà)别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护(hù)组合下行风险是另(lìng)一(yī)种方(fāng)式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空风险资(zī)产的衍生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美(měi)国政府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以继续举债(zhài)。最(zuì)近两周的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政(zhèng)策(cè)和(hé)货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储(chǔ)可(kě)能(néng)会持续关注(zhù)就(jiù)业数(shù)据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会(huì)改(gǎi)变，因此预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美国财政部(bù)预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或(huò)将产(chǎn)生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随(suí)着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第(dì)二，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)为(wèi)代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果美(měi)联储缩表卖(mài)出美债，美国(guó)财(cái)政部发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛(pāo)压(yā)。他总结道，美(měi)债的重新发(fā)行，有可能(néng)促使美联(lián)储美联(lián)储停止(zhǐ)加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗