尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(lu香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ò)电子、东山精密等。

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