用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网络在(zài)股价(jià)相对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)5三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹3亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云(yún)等云产品(pǐn)得到(dào)逐步(bù)发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在(zài)高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也(yě)在同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅(f三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ú)增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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