在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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