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卅是什么意思，卅是什么意思,读音沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带卅是什么意思，卅是什么意思,读音一(yī)路”国际(卅是什么意思，卅是什么意思,读音jì)合作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了(le)行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来卅是什么意思，卅是什么意思,读音包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三(sān)个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。