A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(s中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名hǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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