尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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