大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(q水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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