当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(ch俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗āo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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