本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(y大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行(x大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水íng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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