核心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高(gāo)的(de)股利支付(fù)率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可以获得较(jiào)高(gāo)的(de)股(gǔ)利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具(jù)备一(yī)定的安全边际，而且瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过去三(sān)年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(zhōng)大(dà)行最(zuì)高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面银(yín)行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织