钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及(jí)锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等(děng)组成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目(mù)合(hé)作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供应(yīng)安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常红楼梦多少字(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路红楼梦多少字板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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