国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数iāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际(jjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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