A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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