券商研报近期指出，AI领域对算力(lì)的需求(qiú)不断提(tí)高，推动了以(yǐ)Chiplet为代(dài)表的(de)先(xiān)进(jìn)封装技(jì)术(shù)的快速发展，提升高性能(néng)导热材(cái)料需(xū)求来(lái)满(mǎn)足散(sàn)热需求(qiú)；下游(yóu)终端应用领域的发展也带动了导(dǎo)热材料的需求(qiú)增加。

　　导热(rè)材料(liào)分类繁多，不同(tóng)的导热材(cái)料有不同(tóng)的(de)特点和应用场景。目前广泛(fàn)应用(yòng)的(de)导热材(cái)料(liào)有合成石墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导(dǎo)热(rè)硅脂、相(xiāng)变材料等。其中(zhōng)合(hé)成(chéng)石(shí)墨类主(zhǔ)要是用于均热；导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和相变材料主要用(yòng)作(zuò)提升导热能(néng)力；VC可(kě)以同时起到均热和导(dǎo)热(rè)作用(yòng)。

　　中信证券王喆等人在4月26日发布的(de)研报中表示，算力需求(qiú)提升，导(dǎo)热材料需求有望(wàng)放量。最先进的(de)NLP模(mó)型中参(cān)数的数量呈指数级(jí)增长，AI大模型的持续推出带动算(suàn)力(lì)需求放量(liàng)。面(miàn)对算(suàn)力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技(jì)术是(shì)提(tí)升芯(xīn)片集(jí)成度的全新方法，尽可(kě)能(néng)多在物理距离短的(de)范围内(nèi)堆叠大量芯(xīn)片，以使得芯片(piàn)间(jiān)的信息传输速度足(zú)够快(kuài)。随着(zhe)更多芯片的堆(duī)叠，不断(duàn)提高(gāo)封装(zhuāng)密度已(yǐ)经(jīng)成为一种趋势。同时，芯片和封装模组的热通量也不断増大(dà)，显著提高(gāo)导热(rè)材料(liào)需求。

　　数据中心的算力需求(qiú)与日俱增，导热材料需求会提升。根据(jù)中国(guó)信通院发布的《中国数据中(zhōng)心能耗现状白(bái)皮书》，2021年，散热的(de)能耗占(zhàn)数据中心(xīn)总能耗(hào)的(de)43%，提(tí)高散(sàn)热(rè)能力(lì)最为紧迫。随着AI带动(dòng)数据中心产业进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，数据中心(xīn)单机(jī)柜功率(lǜ)将(jiāng)越(yuè)来越大(d美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天à)，叠加数据中心机架数(shù)的增多，驱动导热材料(liào)需求有(yǒu)望快(kuài)速增长。

　　分析(xī)师表示，5G通(tōng)信(xìn)基站相比于(yú)4G基站功(gōng)耗更大，对(duì)于热管理的要求更高(gāo)。未来5G全(quán)球建设会为导热(rè)材料带来新增量(liàng)。此外，消费电子在实(shí)现智能化的(de)同时逐步向轻薄化、高性(xìng)能和多(duō)功(gōng)能方向发(fā)展。另外，新能源车产销量不断提升，带动导热材料(liào)需求。

　　东方证券表(biǎo)示，随着(zhe)5G商用化(huà)基本(běn)普及，导(dǎo)热材料使用领域(yù)更加多元，在(zài)新能源汽车、动力电池、数(sh美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ù)据中心(xīn)等领域运(yùn)用比例逐步增(zēng)加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我(wǒ)国导热材料市(shì)场规模年均复合增长高达28%，并(bìng)有(yǒu)望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等(děng)各(gè)类功能(néng)材料市场规模均在下(xià)游强劲需求下(xià)呈(chéng)稳步(bù)上(shàng)升之势。

　　导热材料产业链(liàn)主要分为原(yuán)材料、电磁屏蔽材(cái)料(liào)、导热器件、下游终端用户四个领域。具体来看(kàn)，上游(yóu)所涉(shè)及的(de)原材料主要集中(zhōng)在(zài)高分子树脂、硅胶(jiāo)块、金属材料及(jí)布(bù)料等(děng)。下游方面，导(dǎo)热材(cái)料通常需要与一些器件结合，二(èr)次开发形成导热器(qì)件并最(zuì)终应(yīng)用于消费电(diàn)池、通信基站(zhàn)、动力电(diàn)池(chí)等领(lǐng)域。分(fēn)析(xī)人士指出，由于导热(rè)材料(liào)在终端的中的成本占比并不高，但其扮演的角(jiǎo)色非(fēi)常重要，因而供(gōng)应商业绩稳定性(xìng)好、获利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在石墨(mò)领域有布局的上市公(gōng)司为中石科技(jì)、苏州天脉(mài)；TIM厂商有(yǒu)苏州(zhōu)天脉、德(dé)邦科技(jì)、飞(fēi)荣达。电(diàn)磁屏蔽材(cái)料(liào)有布(bù)局的上市(shì)公司为(wèi)长盈精密、飞荣达(dá)、中石科技；导热器件有布局的上市公司(sī)为领(lǐng)益智(zhì)造、飞荣达。

　　在导(dǎo)热材(cái)料领(lǐng)域(yù)有新增项目的上市(shì)公司为德邦科技、天赐材料(liào)、回天(tiān)新材、联瑞新材、中(zhōng)石科技、碳元科(kē)技。

　　王(wáng)喆表(biǎo)示(shì)，AI算力赋能叠加下游(yóu)终(zhōng)端应用升级，预计2030年全球(qiú)导热材(cái)料市场空间(jiān)将达到 361亿元(yuán), 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料主(zhǔ)赛(sài)道(dào)领(lǐng)域，建议关注具有技术和(hé)先发优势的公司德(dé)邦科(kē)技、中石科(kē)技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前散(sàn)热材料(liào)核心材仍然(rán)大量(liàng)依靠进口(kǒu)，建议关注(zhù)突破核(hé)心(xīn)技术，实现本(běn)土替代的联(lián)瑞新材和瑞华泰等。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，我国外导热材料发展较晚，石墨膜(mó)和TIM材(cái)料的(de)核心原材料(liào)我国技术欠缺，核心原材料(liào)绝(jué)大部分(fēn)得依(yī)靠(kào)进(jìn)口。

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