券商研报近期指出，AI领域(yù)对算力的(de)需求(qiú)不断提高，推动了(le)以Chiplet为代表的(de)先进封装(zhuāng)技术的快速发展，提升高性(xìng)能导热(rè)材(cái)料需求(qiú)来(lái)满(mǎn)足散热需求；下游终(zhōng)端应用(yòng)领(lǐng)域的(de)发展也带动了导(dǎo)热材料的(de)需求增加。

　　导热材料分类繁多，不同的导热材料有不同(tóng)的(de)特点和应用(yòng)场景(jǐng)。目前(qián)广泛应用的导(dǎo)热材(cái)料有合成石墨材料、均热板（VC）、导热填隙材(cái)料、导热凝胶、导热硅(guī)脂、相变材料等。其中合成石(shí)墨类主(zhǔ)要是用于均(jūn)热(rè)；导热填隙材(cái)料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和相变材(cái)料(liào)主要用作提升导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均热和导(dǎo)热(rè)作用。

　　中(zhōng)信证券王喆(zhé)等人在4月(yuè)26日发布的研报(bào)中表示，算力需求提(tí)升(shēng)，导热材料需求有望放量。最先进的NLP模型中参(cān)数的数量呈指数(shù)级增长，AI大模型的持续(xù)推出(chū)带动算力需求(qiú)放量(liàng)。面(miàn)对算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯片(piàn)“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成度(dù)的(de)全新方(fāng)法，尽可能多在物理距离短的范围(wéi)内(nèi)堆叠大量芯片，以使得芯片间(jiān)的(de)信(xìn)息(xī)传(chuán)输速度(dù)足(zú)够快(kuài)。随着更多(duō)芯片的堆(duī)叠(dié)，不断提高封装密度(dù)已(yǐ)经成为一种趋势。同(tóng)时，芯片和封装模组(zǔ)的热通量也不(bù)断増(zēng)大，显著(zhù)提(tí)高导热材料需(xū)求。

　　数据(jù)中(zhōng)心的算(suàn)力需求与日俱增，导(dǎo)热材(cái)料需求会提升。根据中国信通院(yuàn)发布的《中国数据(jù)中心(xīn)能(néng)耗现状(zhuàng)白皮书(shū)》，2021年，散热的能(néng)耗占数据中心总能耗的43%，提高(gāo)散热能力最为紧迫。随(suí)着(zhe)AI带(dài)动(dòng)数据中(zhōng)心(xīn)产业进一(yī)步(bù)发展，数据中心单机柜功(gōng)率将越来(lái)越(yuè)大，叠加数据中心(xīn)机架数的增多，驱动导热材料(liào)需求有望(wàng)快速增(zēng)长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站相比于4G基(jī)站(zhàn)功(gōng)耗更大，对于(yú)热(rè)管(guǎn)理的(de)要求更高。未来5G全球建设(shè)会(huì)为导热材料带来(lái)新(xīn)增量。此外(wài)，消(xiāo)费(fèi)电子在实现智(zhì)能化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发展(zhǎn)。另(lìng)外，新能(néng)源车产销量(liàng)不断提升(shēng)，带动导热(rè)材料需求。

　　东方证(zhèng)券表示，随(suí)着5G商用化基本普及，导热材料使用领域(yù)更(gèng)加多(duō)元，在(zài)新能源汽(qì)车、动力(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米lì)电(diàn)池、数据中心等领(lǐng)域运(yùn)用(yòng)比(bǐ)例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化(huà)带动我国导热材料市场规模年均复合增长高(gāo)达(dá)28%，并有望于(yú)24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各(gè)类(lèi)功能材(cái)料市场规(guī)模均在下游(yóu)强劲需求下呈稳步(bù)上升之(zhī)势。

　　导热材料产业链主要分(fēn)为原(yuán)材料、电磁屏蔽材料、导热器件、下游终端用户四个领(lǐng)域(yù)。具体来(lái)看，上游(yóu)所涉及的原材料主要(yào)集中(zhōng)在高分子树(shù)脂、硅胶块、金属材料(liào)及布料等。下游方面(miàn)，导热材料通常需要与一些(xiē)器件结合，二次开发形成导热(rè)器(qì)件并最终(zhōng)应用于消费电池、通信基站、动(dòng)力电池(chí)等领域。分析人(rén)士指出，由于导热材料(liào)在终端的(de)中的成本占(zhàn)比并不(bù)高，但其扮演(yǎn)的角色非常(cháng)重要，因而供应商业绩稳(wěn)定(dìng)性(xìng)好、获(huò)利能力(lì)稳(wěn)定(dìng)。

　　细分来看(kàn)，在石墨领域有布(bù)局的上市公(gōng)司为中石科技(jì)、苏(sū)州天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉、德邦科技、飞荣(róng)达。电磁屏蔽材料有布局的(de)上(shàng)市公司为长盈精(jīng)密、飞荣达、中石科技；导热器件有布局的(de)上市公司为领益智造、飞荣达。

　　在导热(rè)材(cái)料(liào)领域有新增项目的上(shàng)市公司为德邦科技、天(tiān)赐(cì)材料、回天新材、联瑞新材(cái)、中石科技(jì)、碳元科技。

　　王喆(zhé)表(biǎo)示，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应用(yòng)升级(jí)，预计2030年(nián)全(quán)球导热材料市场空(kōng)间(jiān)将(jiāng)达到 361亿元, 建(jiàn)议(yì)关(guān)注两条(tiáo)投资主线：1）先(xiān)进散热材料(liào)主赛道领域(yù)，建议(yì)关注具有技术和先发优势的公司(sī)德邦科技、中石科技、苏州天脉、富烯科技(jì)等(děng)。2）目前散(sàn)热材料(liào)核心(xīn)材仍然大量(liàng)依靠进口，建议(yì)关注突破核(hé)心技术，实(shí)现(xiàn)本土替代的联瑞新材和瑞华(huá)泰等。

　　值得注意的是，业内(nèi)人士表(biǎo)示，我(wǒ)国(guó)外导热材料发(fā)展较晚(wǎn)，石墨膜和TIM材(cái)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米料的核心原材料(liào)我国技术欠缺，核心原材料绝大部分得依靠(kào)进(jìn)口(kǒu)。

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