5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定(dìng)的(de)资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽(l女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致(zhì)行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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