大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向T有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语MT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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