在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选(x什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级uǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(k什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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