尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ40kg是多少斤)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议40kg是多少斤关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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