射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(ni足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务án)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务