国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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