近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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