自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wà为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果i)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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