射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润trong>财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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