财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zh台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁òng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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