在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放(fà虎门销烟发生在哪里ng)的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看虎门销烟发生在哪里，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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