周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ现实中真的可以把人玩坏吗)平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(现实中真的可以把人玩坏吗de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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