上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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