自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(x玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dà玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次n)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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