核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面(m真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态iàn)意味着公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端(duān)需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高(gāo)的(de)股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态