近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-119十公分有多长 10厘米就是10公分吗6.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(y十公分有多长 10厘米就是10公分吗ín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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