金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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