财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会(huì)形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理财(cái)收益(yì)率之(zhī)间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走(zǒu)势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(siki老师是哪个大学的？shàng)行，主要是因为底siki老师是哪个大学的？层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pctsiki老师是哪个大学的？。

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