5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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