当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋p>

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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