在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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