尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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