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泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路(lù泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)”和运营商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(quán)年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修(xiū)复。

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　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。