射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用姜子牙活了多少岁领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端(duān姜子牙活了多少岁line-height: 24px;'>姜子牙活了多少岁)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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