北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wà珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄n)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(m珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ěi)国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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